美元持续下滑使得许多投资者又多了一个新投资选择：外汇。

延续着兑主要货币的连年跌势，美元今年继续大幅下滑；截至6月30日，美元兑欧元今年已经累计下跌了大约7.3%，兑日圆下挫了4.7%。

关于“投资美国”

对于希望投资或有兴趣了解美国资本市场的读者，本专栏将开启一扇洞悉这一市场的窗口，将提供专家学者和业内人士有关这一市场的投资箴言。点击进入投资理财专栏在美元走低的背景下，基金公司正推出诸多共同基金与场内交易产品，迎合那些希望直接投资外汇的投资者。

但对投资者而言，外汇变化带来的远不只是新的基金选择。即便是那些不愿直接炒作外汇的投资者，美元的波动起伏也会影响他们所持的美国及海外股票与债券价值，并关系到他们的购买力；因为美元低迷或将引发通货膨胀。

金融咨询人士表示，持有外汇敞口有利于多元化投资组合，降低风险并可能提高回报，同时还可以对冲飙升的进口价格。但投资者需要谨慎安排外汇投资。咨询人士介绍称，此类投资不但波动极为剧烈，而且投资者可能没有意识到，他们已经拥有了许多外汇敞口。例如，在一些海外债券基金中，大部分回报都来自外汇波动。

还有一点需要提醒投资者。美元连续数年的疲软、加上大量新外汇基金的涌现，这些都吸引着小投资者欲从美元的跌势中再赚上一笔，但是，目前许多策略师都认为，美元跌势即将结束。美国联邦储备委员会(Fed)最新一轮减息周期已经结束；同时，尽管市场普遍预计欧洲央行(ECB)或将加息，但欧元区经济增长放缓削弱了进一步加息的预期。一般来说，减息会削弱货币对投资者的吸引力，减少以该货币定价的固定收益资产需求。而且，从美国财政部长鲍尔森(Henry Paulson)与Fed主席贝南克(Ben Bernanke)上个月的讲话来看，他们似乎暗示美国逐渐有意支撑美元。

摩根士丹利(Morgan Stanley)全球财富管理集团首席投资策略师戴维•达斯特(David Darst)认为，美元兑欧元可能已经触底，但兑亚洲与新兴市场货币还将进一步走软。不过，至少有一点可以肯定：外汇走势是不可预测的。达斯特表示，如果美国经济或金融体系状况骤然恶化，Fed再次减息，美元还会遭到抛售。

下面是投资者需要考虑的五个外汇相关问题，以及来自策略师、金融咨询人士与基金分析师的一些建议。

外汇走势怎样影响我的美国投资？

一个影响渠道是，外汇变化会影响美国跨国公司的收益。跨国公司近期正享受着美元走软带来的东风，因为他们的海外收益转换为美元后，增加了这些公司的总收益。此外，美元走软也令美国出口产品显得便宜，增强了对海外消费者的价格吸引力。

主要投资此类资产的基金包括Fidelity Export & Multinational与Dow Diamonds，后者追踪道琼斯工业股票平均价格指数。

有关美元反弹的说法让我对投资海外资产感到紧张。我应该从国际股票市场脱身么？

海外股票基金近年来表现非常不错，一定程度上得益于美元疲软。想想摩根士丹利欧澳远东指数(MSCI-EAFE Index)的表现，该指数追踪全球许多发达国家的股票走势。截至6月30日的5年时间内，该指数以美元计价的年均涨幅达到了13.9%，而以本币计价的涨幅只有8.6%。

即使许多策略师认为美元跌势即将结束，但金融咨询人士建议投资者不要抛售国际股票。他们指出，虽然当前可能不是投资者大幅增持海外资产的好时机，但海外股票有利于多元化投资组合，既扩大了潜在资产池，又带来了外汇敞口。

总部位于新泽西州查塔姆的RegentAtlantic Capital首席投资长克里斯•科达罗(Chris Cordaro)建议客户将海外资产占股票总投资的比例保持在35%左右。

海外债券怎么样？

与海外股票相比，海外债券可能更容易受外汇走势影响，因此要想正确投资也格外困难。达斯特表示，如果债券价格与本币同时走高，那是最好的情况，但这种情况很少发生。

达斯特目前建议美国客户回避海外债券。科达罗则借助海外债券基金来对冲其货币风险，他指出，未做对冲的海外债券基金可能波动极为剧烈。科达罗的选择是：Pimco Foreign Bond基金（美元对冲）。

美元走软也意味着给美国消费者带来通货膨胀。我如何才能防范可能的物价上涨？

咨询人士表示，投资者应该在投资组合中保持一定比例的商品相关投资。当物价上涨时，这些用于生产的原料价格也会随之走高，这使得商品投资成为抵御通胀的良好对冲手段。

匹兹堡的Legend Financial Advisors总裁兼首席执行长卢•斯塔纳索洛维奇(Lou Stanasolovich)说，石油、玉米和黄金这样的硬资产价格近年来不断高歌猛进，商品市场一直让人轻松获利。但他认为，未来十年商品市场仍可能提供7%-9%甚至两位数的年回报率。他青睐于Van Eck Global Hard Assets Fund，该基金投资那些涉足硬资产勘探、开采与配售过程的公司股票。

与此类似，一些投资老手们也在海外地产市场看到了潜力。地产价值通常会随着整体经济价格的上涨而走高，但考虑到当前美国住房市场危机，咨询人士将目光转向了海外。关注此类资产的新交易所买卖基金(ETF)有WisdomTree International Real Estate以及iShares S&P World ex-U.S. Property Index。（ETF类似于传统共同基金，但像股票一样在交易所上市交易。）

一些咨询人士表示，美国通货膨胀保值债券可能是许多投资者最为熟悉的通胀对冲工具，但此类债券目前缺乏吸引力。随着通胀忧虑逐渐蔓延，投资者纷纷涌入此类债券，推动债券价格上涨，导致收益率下跌。

我如何才能直接投资外汇？

有意投资外汇市场的投资者目前有越来越多的选择。WisdomTree Investments Inc.与Dreyfus Corp.推出了系列ETF，主要投资于欧元、人民币、印度卢比、巴西雷亚尔、日圆以及其他货币定价的极短期债券。摩根士丹利也推出了Market Vectors-Double Long Euro与Market Vectors-Double Short Euro场内交易票据，使投资者可以放大对欧元的下注。例如，如果欧元兑美元下跌了1%，那么通过两倍作空的场内交易票据，投资者可以获得两倍的收益。（场内交易票据像ETF一样在交易所交易，但是一种债务证券。）

但许多咨询人士与分析师对此类产品存有怀疑。研究机构晨星公司(Morningstar Inc.)分析师戴维•卡特曼(David Kathman)表示，投资这些外汇ETF或基金并指望得到和近期一样的收益，这本身就是个错误；他还称，许多产品都带有高昂的费用。

尽管达斯特此前多次建议客户将投资组合的4%或5%投资于欧元、日圆与瑞士法郎等外汇资产，但他今年早些时候减持了此类头寸，目前他建议客户持有美元现金。达斯特说，他认为Fed不会继续下调利率，“我们决定重回美元资产”。