如果说当前的市场证明了一件事，那或许就是，投资大宗商品会获得回报。

在股票暴跌、债券表现平平之时，唯一真正实现上涨的就是粮食、铜以及石油的价格，最后一点许多车主深有体会。


在过去18个月中，共有20多种交易所买卖基金(ETF)和30多种交易所买卖债券(ETN)进入市场，每一种都有自己的一套跟踪大宗商品的方法。（ETF和ETN的相似之处在于它们都可以全天交易，且通常跟踪股指。）据晨星公司的数据，传统的投资自然资源的共同基金数量也有所增加，自2007年初以来已发行了十余种。



但拥有更多选择也意味着投资者需要做更多的功课。由选股者经营的共同基金彼此的战略相差很大，同时ETF和ETN跟踪的指数在以能源为首的不同商品上的风险也很不一样。比如说，交易所买卖基金iShares S&P GSCI Commodity Indexed Trust在截至6月30日的12个月中上涨了73.7%，而投资于商品生产类股的Putnam Global Natural Resources基金的收益率为17.8%。

在考虑将大宗商品加入投资组合时，对去年一年的两位数回报率羡慕不已的投资者首先要记住：大宗商品的价格常常会剧烈波动。对于知道自己的投资组合的一部分──不管比例多小──下跌了20%或更多就寝食难安的人来说，大宗商品或许不是最佳投资对象。

此外，现在将资金投入大宗商品的风险可能更大。受中国及其他高速增长的经济体对原材料需求激增等因素的推动，大宗商品价格经历了大幅的上涨，而如今，一些人认为商品价格──尤其是能源──将出现回落。还有一些人认为，商品热潮是受投机行为而非实际需求的驱使，这就增加了价格剧跌，或是招致国会和监管机构严格审查的可能性。

大宗商品在投资组合中应占多大比例等问题取决于投资组合中是否有其他旨在对冲通胀风险的投资，比如通货膨胀保值债券(Treasury Inflation-Protected Securities)或房地产──虽然当前市场状况不佳，但后者通常在发生通胀时都会有很好的表现。

广告Idzorek说，投资者不应该担心投资组合中大宗商品比例占3%的情况……如果采用更为激进的策略，这个比例可以达到10%。

多年来，退休基金等机构投资者通过跟踪一篮子商品价格的复杂衍生工具投资大宗商品。随着ETF和ETN的出现，散户投资者也可以利用这种方法。关键是了解基金计划跟踪的指数。

标准普尔GSCI指数(Standard & Poor's GSCI)是最受关注的商品指数之一。该指数1991年由高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)创立，跟踪铜、小麦及家畜等24种商品。指数中的商品加权基于商品全球产量的美元价值。随着时间的推移，能源所占权重越来越高，目前已占该指数的78%。还有12%为小麦等农产品，6%为铜等工业金属，其余为牲畜及贵金属。

评论人士认为，如果将资金投入到跟踪标普GSCI指数的基金中，投资者其实就是在石油上下注。青睐该指数的人表示，能源的高权重只是准确地反映了全球商品市场，同时鉴于能源成本对经济的影响，它是投资组合中很好的对冲工具。

另一种方法被用于另一种被广泛跟踪的指数──道琼斯-美国国际集团商品指数(Dow Jones-AIG Commodity Index)。该指数部分基于商品市场的流动性──可交易量越多，商品的头寸就越大──以及19种商品的全球产量水平。巴克莱(Barclays)价值38.9亿美元的交易所买卖债券iPath Dow Jones-AIG Commodity Index Total Return跟踪的就是该指数。

但与标普GSCI不同的是，该指数每年都会重新调整，以确保没有哪一类商品──比如包括天然气及各类原油产品的能源──能长时间占到33%以上的权重。但在一年的期限内，市场走势会影响权重。目前，能源权重已经超过上限，达到40%，而贱金属为17%，农产品为28%。今年上半年，DJ-AIG指数上涨了26%。

Stephen Savage


由于商品市场繁荣，越来越多的公司在创建能被交易所买卖产品跟踪的指数。举例来说，瑞士银行(UBS AG)今年4月推出E-Tracs UBS Bloomberg商品交易所买卖债券，旨在跟踪瑞银创建的指数的表现。广泛的UBS指数采用的方法除了考虑商品的交易量之外，还要考虑其产量和消费量水平。截止6月中旬，该指数中能源占33%，而工业金属及农产品各占29%。

除了跟踪指数的基金，投资者还可以通过选股者运营的传统共同基金投资于大宗商品。这类基金中年限最长的一只是创建于1997年的Oppenheimer Commodity Strategy Total Return，其参照的基准是标普GSCI指数。但该基金的经理也努力利用期货市场的交易机会来增加投资回报。

其基金经理还试图通过投资短期债券来增加收益。在过去5年中，该基金每年跑赢GSCI大约2个百分点。今年上半年，该基金也领先近两个百分点，收益率为43%。

另一只共同基金DWS Commodity Securities基金的目标是利用大宗商品的所有投资机会。DWS基金以最具吸引力的投资为出发点，广泛投资于交易所买卖投资组合、期货合约及商品生产类股。

该基金联席经理特丽莎•古斯曼(Theresa Gusman)认为，从农业热潮中获利的一个好办法是通过肥料及种子公司的股票，而不是直接投资实际的商品。但她今年年初看涨黄金时，她大量买进了直接持有黄金的交易所买卖债券，而不是黄金类股。该基金今年上半年的投资回报率为24%。